同股不同權公司 誰主浮沉

看一間上市公司，錢生我通常會留意公司的股權架構，主要看看誰是話事人，以及大股東之間的股權變動。在股票世界裏面，誰擁有公司最多的股權，誰就有話事權，可以主宰公司的浮沉。

說到一間公司誰話事，大家可能會想到公司的創辦人，不少傳統的華資企業，話事人仍然是創辦人或其家族的第二三代成員。不過，其實任何人只要購入足以控制公司的股權數量，例如50%以上，就有話事權。創辦人將公司上市集資後，就要面對各種會令自己喪失話事權的情況，例如因不斷融資而攤薄自己的股權、公司股份被收購，或者是被自己的兄弟出賣而失去股份（這通常是電視劇的情節）。

有些公司創辦人擔心自己的股權在上市後被攤薄，會採用同股不同權架構。在這種股權架構下，公司的一些主要人員，通常是創辦人和主要管理層，可以持有一種比普通股份有更高投票權的股份類別，在香港，這類股份每股投票權，最多可以相等於普通股份的10倍。換言之，公司創辦人可能只是持有公司少量股份，例如10%，但已有逾半的投票權。同樣，即使有人購入超過50%的普通股份，但實際所得到的投票權會低於50%。除非發生一些指定事件而觸發日落條款，令這類股份所享有的較高投票權失去效力，否則公司創辦人的話事地位將難以動搖。

在同股不同權架構下，不再是靠錢就可以得到公司的控制權。採用這種股權架構的，多數是一些講創新、講遠見的科技公司，例如大家熟悉的Google母公司Alphabet、Facebook、LinkedIn和Spotify，至於傳統公司則有福特汽車。創辦人是這些創新科技公司的靈魂，他們為公司注入創見，長遠為公司和股東創造價值，同股不同權架構可以避免他們的權益在公司上市後遭到攤薄。由於同股不同權公司的創辦人會享有不可動搖的話事權，投資時，就更要清楚了解創辦人的創見和能力，了解他們怎樣為公司和股東創造價值。