近日原油價格暴跌，WTI 5月原油期貨合約的價格跌至負數，最低見過-40.32美元，相信不少人都會像錢生我一樣，覺得匪夷所思。
原油價格與經濟活動息息相關，但對於沒有投資原油的人而言，今次原油價格暴跌不過是一則新聞而已，車主則可能會關心往後入油會否更加便宜。然而，部分投資者則可能會跟進買入相關的金融產品，圖油價反彈。
原油期貨ETF是一種可以讓我們投資原油的金融產品，它們主要透過投資於原油期貨合約，以跟蹤指定的原油期貨指數。曾買賣ETF的投資者，相信會知道ETF價格會直接受到相關指數走勢的影響。原油價格向來波動，當前更陷於低位，投資於原油期貨ETF的風險不低。另外，投資者亦可能要面對期貨ETF運作上的風險，包括由期貨合約轉倉而產生的風險。
負轉倉收益
為跟蹤相關指數，期貨ETF會把即將到期的現有期貨合約出售，並換入到期日較後期的期貨合約。假使較長期的期貨合約價格，高於即將到期的期貨合約，那麼，出售即將到期期貨合約的所得金額，將不足以購入相同數量的較長期期貨合約。雖然上述轉倉操作並不一定會令該ETF產生即時的損失或收益（交易成本除外），但當該ETF買入的期貨價格隨到期日漸近而慢慢下調歸向現貨價時，這個走勢可能會為該ETF帶來虧損，不利它的資產淨值。當前，遠期原油期貨合約的價格，高於短期例如下月原油期貨合約的價格，可能會不利於原油期貨ETF的表現。
跟蹤誤差
期貨ETF可以投資於短期或長期（例如12個月）的期貨合約，不過投資於不同期貨合約的比重，照理會與相關指數相若。然而，在市場異常的情況下，可能會出現例外。例如，如基金經理預期下月的原油期貨合約價格會跌至負數，令投資者蒙受損失，就可能會將合約轉倉至更遠期的原油期貨合約。不過，此舉有機會令有關原油期貨ETF的表現偏離於相關指數，而下月原油期貨合約價格的走勢，亦不能反映於ETF價格上。
錢生我活了幾十年，見過原油價格的起跌，國際期油價格炒上時可以升至過百美元，2008年期間就曾經升超過140美元。也許，有些投資者會認為原油價格跌至負數只屬短期情況，最終會回復正常。不過，經過今年的新型肺炎事件，也許我們要開始接受世事變幻難測，可以出乎意料。
覺得原油價格走勢很複雜﹗原油期貨運作很複雜﹗沒錯，原油期貨ETF其實並不適合缺乏經驗的投資者。投資者要注意，原油期貨ETF所跟蹤的期貨合約價格跌至負數，理論上有關ETF的資產淨值也可以跌至零。
