虛擬資產「收息」或「質押」風險大不大？

虛擬資產 (亦稱為加密資產) 都可以收息或賺取獎勵? 而且還是高息? 真的有這麼好? 市場上有不少虛擬資產服務平台以高息或高獎勵招徠，提供「存款」、「儲蓄」、「收益」或「質押」等服務安排，但好不好就值得三思。

這些虛擬資產安排通常稱作「質押」。在虛擬資產市場，「質押」一詞廣泛代表不同的虛擬資產安排，由虛擬資產「存款」、「借貸」、「儲蓄」、「收益」，以至鎖定某些「權益證明」(Proof of stake) 虛擬資產，為相關區塊鏈網絡提供驗證服務，從而獲得獎勵。投資者及平台就每項「質押」服務的權責都可能有所不同。在大多數情況下，用戶在提供「質押」服務的平台存入虛擬資產，平台承諾在一定時間後，向用戶提供「質押獎勵」作為回報。類似用戶把虛擬資產借給平台，而平台則向用戶提供高息作回報。

市場上的熱門「收息」或「質押」虛擬資產包括穩定幣、比特幣及以太幣，及其他不同的代幣，年息或質押獎勵可高達10%至20%或更高。有些人以為自己不是投機炒幣，只是「收息」或「質押」，風險應該不大，所以相關回報可謂十分吸引。

首先，大家要分清楚雖然一些虛擬資產安排通常被標籤或推廣為「存款」或「儲蓄」產品，但它們不受監管及不等同於銀行存款，投資者完全沒有獲得任何形式的保障。

世上沒有免費午餐，虛擬資產「收息」或「質押」亦沒有例外。一般而言，潛在回報愈高，風險亦愈高，包括以下主要風險:

虛擬資產價格經常大起大跌，以虛擬資產作「收息」或「質押」用途，最終可能變成賺息蝕價。以最為人熟識的比特幣為例，過去幾年已經歷了兩次大跌，分別於2017年12月至2018年12月大跌超過80%，及2021年11月至2022年11月跌幅超過70%，高息或獎勵也不足以彌補虛擬資產價格下跌的虧損。有些人認為穩定幣可以避免這方面的風險，但其實有些穩定幣亦可能非「幣如其名」般穩定。2022年5月，「Terra UST」算法穩定幣就出現崩盤，幣價在短短數天內暴跌90%。

很多平台的息率或回報率可以隨時更改，高息或獎勵未必可以一直維持。如果平台提供十分吸引的利息或獎勵，投資者應了解有關平台為甚麼可以提供這麼高的回報，有關商業模式是否可以持續。例如有些平台透過借出客戶存入的虛擬資產賺取收入，支持其高息或獎勵，但若市場對有關借貸服務需求減少，平台收入銳減，高息或獎勵便可能無以為繼。

虛擬資產平台透過「存款」或「質押」吸納了投資者的虛擬資產後，可能會運用有關資產賺取收入，例如把大部分客戶存入的虛擬資產借出，賺取息差。若遇上幣市大跌，又或平台本身出現問題，大量投資者同時提幣撤資，萬一平台沒有足夠流動性兌付，便可能出現恐慌及擠提。2022年6月，其中一個大型虛擬資產收息/質押平台由於「極端市場情況」，停止所有提幣服務，投資者最終能否取回投入的虛擬資產，已變成一個問號。

現時大部分的虛擬資產平台仍未受監管，而平台運作亦可能欠缺透明度。許多平台都有免責聲明，他們即使丟失了投資者的所有虛擬資產，也不會承擔任何責任。若投資者與平台發生爭拗，可能投訴無門。若平台倒閉、停止運作、欺詐、違約、失竊或遭黑客入侵等，投資者可能會全數損失存放在這些平台上的虛擬資產。若該等平台與香港並無任何連繫，香港的監管及執法機構對它們未必有監管權力。如有爭議，投資者相當可能難以追索，亦可能無法循法律途徑獲取賠償。

如某些虛擬資產安排的投資者對其虛擬資產的管理並無日常控制，而有關虛擬資產是匯集的及／或整體上是由營運者管理的，以為投資者產生回報，則該等安排可能構成《證券及期貨條例》所界定的集體投資計劃。有關虛擬資產安排可能屬非認可集體投資計劃及可能具有高風險。該產品不會獲證監會審批，而其發售及推銷刊物亦不會經證監會審閱。投資者將不獲《證券及期貨條例》的保障。

虛擬資產是高風險的產品，其相關交易或投資同樣屬高風險性質。虛擬資產「收息」或「質押」並非如一般人想像中穩陣，大家切忌只著眼回報而忽略風險。市民在參與虛擬資產交易或投資前，應該清楚了解其性質及風險，否則不應參與相關活動。