虚拟资产现货ETF

注: 有些虚拟资产现货ETF提供非上市的基金单位类别，有关单位类别的运作与非上市的虚拟资产现货基金十分类似。相关投资者在决定投资这些基金或单位类别前，也应留意以下资料及主要风险。

虚拟资产现货ETF现已在香港交易所上市及买卖，为想投资于虚拟资产的投资者，提供一个上市产品选择。

虚拟资产现货ETF通过直接持有虚拟资产，以获取相关虚拟资产的投资表现。现时，证监会认可的虚拟资产现货ETF可投资的虚拟资产，只限于在持有证监会牌照的虚拟资产交易平台(以下简称「持牌交易平台」)上所提供予香港公众买卖的虚拟资产。此外，这些虚拟资产现货ETF须通过持牌交易平台买卖虚拟资产，以及把虚拟资产保存于在香港受监管的机构，例如持牌交易平台、银行或其于香港注册成立的子公司。这些措施旨在针对虚拟资产的独特风险，为投资者提供保障。

投资者应留意，虚拟资产是相对新的资产类别，发展时间尚短，其风险独有而重大，而它们过去的价格也极为波动。特别是虚拟资产价值可于短时间内大幅下跌，甚至归零。例如在2020年，比特币最高单日跌幅达39%*。投资者可能于一日内损失所有投资于虚拟资产现货ETF的资金。

在作出有关虚拟资产现货ETF的投资决定前，你应先了解有关产品及虚拟资产的运作和所涉及的风险。中介人在为你进行虚拟资产现货ETF的交易前，亦会先评估你是否具备投资虚拟资产或虚拟资产相关产品的知识。以下内容有助加深你对这种产品的认识。

虚拟资产是以数码形式来表达价值的资产，形式可以是数码代币（如功能型代币，或以资产作为支持的代币）、任何其他虚拟商品、加密资产或其他本质基本相同的资产。虚拟资产可以作为（或经常被声称是）一种付款方法，或可令代币持有人有权获得现在或日后的盈利，或让其获得某产品或服务，或同时兼具上述任何功能。比特币及以太币是两种较受欢迎的虚拟资产。

虚拟资产(包括比特币和以太币)一般以分布式分类帐技术为基础，提供一个不记名的方式数码化地记录其拥有权和促进点对点交易。它们被「储存」在通常称为「区块链」的数码交易分类帐上，拥有权及交易记录通过公钥加密技术得到保护。虽然虚拟资产的支持者指出各种潜在的好处，但批评者亦提出了一些值得关注的问题，如价格波动大、托管风险、政府及银行并无提供担保或支持、欺诈、网络保安风险、在监管较少或不受监管的平台上交易，以及潜在与非法活动的关联。其中，回望虚拟资产的发展，有些主要参与者，包括那些受到较少规管或财务稳健性缺乏透明度的交易平台及借贷平台，因管理不善或潜在诈骗而倒闭。这些事件令到相关的虚拟资产投资者蒙受重大损失。与传统的投资资产例如股票及债券相比，投资虚拟资产和相关产品的风险独有而重大。请参阅虚拟资产专页，了解更多。

虚拟资产现货ETF (例如比特币现货ETF或以太币现货ETF) 通过直接持有虚拟资产 (例如比特币或以太币)，以获取相关虚拟资产的投资表现。虚拟资产现货ETF一般追踪一个相关指数 (若是被动管理的虚拟资产现货ETF)，或采用一个估值指数。该估值指数按流通量、数据质素及透明度选择「成分平台」，并汇集不同「成分平台」的虚拟资产交易量以反映有关虚拟资产的现货价格(「成分平台」不一定持有证监会牌照)。

香港的虚拟资产现货ETF可投资的虚拟资产，只限于在持牌交易平台上所提供予香港公众买卖的虚拟资产。现货虚拟资产的交易和买入须通过持牌交易平台或金管局监管的认可金融机构(以下简称「认可金融机构」)进行。更具体地说:

• 若以现金增设或赎回基金单位: 虚拟资产现货ETF须通过持牌交易平台买入或卖出现货虚拟资产; 及
• 若以实物增设或赎回基金单位: 参与交易商可把现货虚拟资产(在本地或海外持有均可)转移至虚拟资产现货ETF在持牌交易平台或认可金融机构所开设的托管户口。

此外，香港的虚拟资产现货ETF须委托持牌交易平台或认可金融机构托管虚拟资产。有关虚拟资产的托管风险，请参阅以下「主要风险」章节了解详情。

香港的虚拟资产现货ETF的监管制度旨在规限有关ETF通过受证监会或金管局监管的机构进行交易及托管，以应对虚拟资产所涉及的新投资者保障问题。

除了ETF的主要风险外，在买卖虚拟资产现货ETF时，投资者需要注意下列风险。

虚拟资产现货ETF直接承受相关虚拟资产的风险。虚拟资产的价格非常波动，并受到众多无法预知及难以评估的事件或因素的影响，包括整体市场情绪、对虚拟资产接受程度的变化、监管变化、相关网络或相关交易平台的保安事故、相关欺诈、市场操纵、因一些重要的虚拟资产市场参与者倒闭而产生的连锁反应及其他相关网络的进一步发展。特别值得留意的是：

• 虚拟资产属于相对创新的产品，其行业亦在急速转变。无论是虚拟资产，还是虚拟资产行业都面对庞大的炒作氛围、急速的价格变动及不确定性。除此之外，虚拟资产的运作并没有中央机构（例如银行）的参与，一般亦没有得到政府的支持。个别虚拟资产的发展或认受性若减慢、停滞或逆转，或会对有关虚拟资产的价格带来不利影响。
• 虚拟资产容易遭受网络攻击。那些针对虚拟资产相关网络，以及提供托管或促成虚拟资产交易的机构的网络安全风险，可能会导致公众对虚拟资产失去信心及虚拟资产的价值下降。特别是，恶意行为者可能会利用虚拟资产相关网络的缺陷，用于(其中包括)窃取他人持有的虚拟资产，控制网络或在违反网络协议的情况下发行大量虚拟资产。任何此等事件的发生均可能对虚拟资产的价值及流动性产生重大不利影响。
• 由于虚拟资产网络一般是开源代码项目，开发者可能会不时建议改变个别虚拟资产的软件。假使更新后的软件与旧有的软件不兼容，而有相当数量(不一定是大多数)的用户及矿工选择不转移到更新后的软件，此举将会导致虚拟资产网络出现「硬分岔」，即旧有版本和更新后版本同时运行，导致虚拟资产网络同时存在两个版本，及与虚拟资产网络相关的区块链分裂。这种情况可能会影响有关虚拟资产的需求，及不利于有关虚拟资产的价格。
• 持牌交易平台的虚拟资产交易市场仍属发展阶段，可能会出现流动性不足的期间。有关流动性风险可能源于缺乏买家、有限的买卖活动、发展未成熟的二级市场、监管变化、网络安全问题等。在上述情况出现期间，虚拟资产现货ETF通过相关的持牌交易平台买入或卖出虚拟资产的能力可能会延迟。
• 虚拟资产市场可能存在拥有权集中性风险，因为最大的虚拟资产钱包一般被认为是持有相当大比例流通中的虚拟资产。若这些持有人大量沽售，将对相关虚拟资价格产生不利影响。(甚么是虚拟资产钱包?)
• 关于虚拟资产及其相关产品及服务的监管仍在发展中。潜在的监管变化或行动(单一虚拟资产更甚)可能会在很大程度上改变虚拟资产现货ETF的投资性质，并对其价值产生不利影响。

在特殊的市场情况下，虚拟资产的价格可能在短时间内大幅下跌，甚至归零。例如在2020年，比特币最高单日跌幅为39%*。投资者应有心理准备可能在一天之内损失其投资于虚拟资产现货ETF的全部本金价值。

过往，比特币/以太币的价格一直非常波动。其价格波动性比股票、债券及其他传统大宗商品要高得多。如下图所示，自2020年11月22日至2021年11月22日期间，比特币及以太币的价格分别上升206%及633%。然而，于随后一年（即自2021年11月22日至2022年11月22日），比特币及以太币的价格分别下跌71%及72%。

虽然虚拟资产现货ETF的虚拟资产托管机构受证监会或金管局的监管，但不能保证其保安程序如设计般运作，或有效地保障ETF的资产及抵御所有可能发生的盗窃、遗失或损失。

虽然虚拟资产托管机构须把大部分的虚拟资产存放在冷钱包 （即钱包的私钥保存在离线环境），但为应付增设和赎回基金单位的需求，部分虚拟资产可能会暂时存放在热钱包中（即钱包的私钥保存在线上环境），这将较容易受到网络攻击的影响。

虚拟资产现货ETF本身不会就所持有的虚拟资产提供保险安排。虚拟资产托管机构需设有补偿安排，就客户虚拟资产的潜在损失提供保障。但如发生盗窃或遗失，托管机构的补偿未必足够涵盖虚拟资产现货ETF的所有虚拟资产。

虚拟资产现货ETF的风险集中于虚拟资产市场。不同于传统跟踪股票指数而投资组合通常较分散的ETF，虚拟资产现货ETF承受来自单一资产，即比特币或以太币的价格波动的风险。有关价格可能会极度波动，并较股票指数或由多类商品组成的商品指数更为波动。

由于持牌交易平台的虚拟资产执行价，与用作估值的虚拟资产指数的「成分平台」交易价未必相同，按个别情况，这可能影响参与交易商与市场庄家进行有效套戥，及影响为虚拟资产现货ETF提供流动性的能力，从而可能加大虚拟资产现货ETF在二级市场上的溢价或折让及/或买卖价差。这也可能导致跟踪偏离度增加。

虚拟资产现货ETF所使用的持牌交易平台及虚拟资产指数的「成分平台」均是24小时运作的市场。但是，香港的虚拟资产现货ETF只于香港交易所交易时间内进行交易及计价，导致ETF的虚拟资产价值可能于投资者无法买卖基金单位的日子或时间内改变。若虚拟资产现货ETF于亚洲交易时段以外进行估值，相对投资于传统资产例如股票或债券的基金，投资者买卖虚拟资产现货ETF的价格，有较大机会与收市资产净值出现大幅溢价或折让。

*根据Bloomberg上比特币对美元的每日价格(GMT 00:00)。