不同的杠杆水平计算方法
（一）按名义价值总和计算法和按承担法计算的杠杆水平之差异
背景
基金组合的资产净值：＄1,000,000
基金组合包含以下金融衍生工具：
| 金融衍生工具的名义价值 | 金融衍生工具挂鈎资产的市值 | |
| 长仓期货（作投资用途） | ＄750,000 | ＄780,000 |
| 短仓期货（作投资用途） | ＄250,000 | ＄230,000 |
| 长仓远期（作对冲用途） | ＄100,000 | ＄100,000 |
基金使用金融衍生工具的杠杆水平
-
名义价值总和计算法：
（基金杠杆水平按基金所运用的所有金融衍生工具的名义价值总和与基金资产净值的比值计算）杠杆水平
=（衍生工具的名义价值总和）／（基金的资产净值）
=（＄750,000 +＄250,000 +＄100,000）／＄1,000,000
= 110% -
承担法：
（计算基金杠杆水平时不包括用作对冲用途的长仓远期持仓，并假设持有的长仓及短仓期货符合按承担法长短仓互相抵消的相关条件）杠杆水平
=（金融衍生工具挂鈎资产的市值总和-考虑到长短仓抵消及对冲安排）／（基金的资产净值）
=（＄780,000 -＄230,000 +＄0）／＄1,000,000
= 55%
（二）广泛运用金融衍生工具作投资用途的基金
背景
基金组合的资产净值：＄1,000,000
基金组合包含以下金融衍生工具：
| 金融衍生工具的名义价值 | 金融衍生工具挂鈎资产的市值 | |
| 长仓期货（作投资用途） | ＄5,000,000 | ＄4,700,000 |
| 短仓期货（作投资用途） | ＄1,000,000 | ＄1,200,000 |
| 长仓远期（作对冲用途） | ＄100,000 | ＄100,000 |
基金使用金融衍生工具的杠杆水平
-
名义价值总和计算法：
杠杆水平
=（衍生工具的名义价值总和）／（基金的资产净值）
=（＄5,000,000 +＄1,000,000 +＄100,000）／＄1,000,000
= 610% -
承担法：
杠杆水平
=（金融衍生工具挂鈎资产的市值总和-考虑到长短仓抵消及对冲安排）／（基金的资产净值）
=（＄4,700,000 -＄1,200,000 +＄0）／＄1,000,000
= 350%
在这个例子中，就广泛运用金融衍生工具作投资用途的基金而言，若该等金融衍生工具持仓符合按承担法允许长短仓互相抵消的条件，可见根据名义价值总和计算法计算的杠杆水平明显高于承担法计算的杠杆水平。
（三）广泛运用金融衍生工具作对冲用途的基金
背景
基金组合的资产净值：＄1,000,000
基金组合包含以下金融衍生工具：
| 金融衍生工具的名义价值 | 金融衍生工具挂鈎资产的市值 | |
| 长仓期货（作投资用途） | ＄1,000,000 | ＄950,000 |
| 长仓远期（作对冲用途） | ＄5,000,000 | ＄5,000,000 |
| 长仓掉期（作对冲用途） | ＄3,000,000 | ＄3,000,000 |
基金使用金融衍生工具的杠杆水平
-
名义价值总和计算法：
杠杆水平
=（衍生工具的名义价值总和）／（基金的资产净值）
=（＄1,000,000 +＄5,000,000 +＄3,000,000）／＄1,000,000
= 900% -
承担法：
杠杆水平
=（金融衍生工具挂鈎资产的市值总和-考虑到长短仓抵消及对冲安排）／（基金的资产净值）
=（＄950,000 +＄0 +＄0）／＄1,000,000
= 95%
在这个例子中，就广泛运用金融衍生工具作对冲用途的基金而言，根据名义价值总和计算法计算的杠杆水平明显高于承担法计算的杠杆水平。
