不同的槓桿水平計算方法
（一）按名義價值總和計算法和按承擔法計算的槓桿水平之差異
背景
基金組合的資產淨值：＄1,000,000
基金組合包含以下金融衍生工具：
| 金融衍生工具的名義價值 | 金融衍生工具掛鈎資產的市值 | |
| 長倉期貨（作投資用途） | ＄750,000 | ＄780,000 |
| 短倉期貨（作投資用途） | ＄250,000 | ＄230,000 |
| 長倉遠期（作對沖用途） | ＄100,000 | ＄100,000 |
基金使用金融衍生工具的槓桿水平
-
名義價值總和計算法：
（基金槓桿水平按基金所運用的所有金融衍生工具的名義價值總和與基金資產淨值的比值計算）槓桿水平
=（衍生工具的名義價值總和）／（基金的資產淨值）
=（＄750,000 +＄250,000 +＄100,000）／＄1,000,000
= 110% -
承擔法：
（計算基金槓桿水平時不包括用作對沖用途的長倉遠期持倉，並假設持有的長倉及短倉期貨符合按承擔法長短倉互相抵消的相關條件）槓桿水平
=（金融衍生工具掛鈎資產的市值總和-考慮到長短倉抵消及對沖安排）／（基金的資產淨值）
=（＄780,000 -＄230,000 +＄0）／＄1,000,000
= 55%
（二）廣泛運用金融衍生工具作投資用途的基金
背景
基金組合的資產淨值：＄1,000,000
基金組合包含以下金融衍生工具：
| 金融衍生工具的名義價值 | 金融衍生工具掛鈎資產的市值 | |
| 長倉期貨（作投資用途） | ＄5,000,000 | ＄4,700,000 |
| 短倉期貨（作投資用途） | ＄1,000,000 | ＄1,200,000 |
| 長倉遠期（作對沖用途） | ＄100,000 | ＄100,000 |
基金使用金融衍生工具的槓桿水平
-
名義價值總和計算法：
槓桿水平
=（衍生工具的名義價值總和）／（基金的資產淨值）
=（＄5,000,000 +＄1,000,000 +＄100,000）／＄1,000,000
= 610% -
承擔法：
槓桿水平
=（金融衍生工具掛鈎資產的市值總和-考慮到長短倉抵消及對沖安排）／（基金的資產淨值）
=（＄4,700,000 -＄1,200,000 +＄0）／＄1,000,000
= 350%
在這個例子中，就廣泛運用金融衍生工具作投資用途的基金而言，若該等金融衍生工具持倉符合按承擔法允許長短倉互相抵消的條件，可見根據名義價值總和計算法計算的槓桿水平明顯高於承擔法計算的槓桿水平。
（三）廣泛運用金融衍生工具作對沖用途的基金
背景
基金組合的資產淨值：＄1,000,000
基金組合包含以下金融衍生工具：
| 金融衍生工具的名義價值 | 金融衍生工具掛鈎資產的市值 | |
| 長倉期貨（作投資用途） | ＄1,000,000 | ＄950,000 |
| 長倉遠期（作對沖用途） | ＄5,000,000 | ＄5,000,000 |
| 長倉掉期（作對沖用途） | ＄3,000,000 | ＄3,000,000 |
基金使用金融衍生工具的槓桿水平
-
名義價值總和計算法：
槓桿水平
=（衍生工具的名義價值總和）／（基金的資產淨值）
=（＄1,000,000 +＄5,000,000 +＄3,000,000）／＄1,000,000
= 900% -
承擔法：
槓桿水平
=（金融衍生工具掛鈎資產的市值總和-考慮到長短倉抵消及對沖安排）／（基金的資產淨值）
=（＄950,000 +＄0 +＄0）／＄1,000,000
= 95%
在這個例子中，就廣泛運用金融衍生工具作對沖用途的基金而言，根據名義價值總和計算法計算的槓桿水平明顯高於承擔法計算的槓桿水平。
