基金可以分為開放式和封閉式兩類，在聯交所上市和買賣的各類基金中，ETF採用開放式結構，至於證監會認可的上市封閉式另類資產基金（另類資產基金）則採用封閉式結構。

封閉式和開放式基金的主要分別，在於開放式基金一般會讓投資者持續地認購或贖回基金單位，而封閉式基金則不會讓投資者這樣做。封閉式基金一般不允許投資者直接向基金申購或贖回基金單位，換言之，投資者只能在聯交所二級市場買賣。

封閉式和開放式基金在投資策略、買賣方式，以及折讓和溢價方面，都可能不相同。

• 相關投資
  由於封閉式基金一般不用經常應付投資者贖回基金單位的要求，因此通常可以投資較多在一些流動性低，並可能較難於短時間內變賣套現的資產，例如私募股權、私募信貸、基礎設施和物業等。
  
  至於開放式基金一般則需要隨時變賣資產套現，以應付投資者贖回基金單位的要求。因此偏向主要投資於流動性高的資產，例如上市公司股票、債券和貨幣市場工具。

• 買賣方式
  證監會認可的封閉式基金(包括另類資產基金)，須像股票一樣於聯交所上市和買賣。投資者可以在聯交所的二手市場，以現行市價從其他投資者買入，及向其他投資者出售基金單位。
  
  證監會認可的開放式基金方面，它們可以像股票般在聯交所上市和買賣，或非上市。非上市開放式基金的單位可以於初級市場，向有關基金直接認購或贖回。

• 溢價或折讓
  另類資產基金的基金單位按市價買賣，而市價主要由市場供求決定，可以與基金的價值，即資產淨值—所有資產減去所有負債後的餘額，有所差別。當基金出現溢價，代表基金的市價高於資產淨值；相反，當基金出現折讓，代表基金的市價低於資產淨值。另類資產基金的市價可以與其資產淨值相差很大，而差距可能會持續一段長時間。
  
  另一方面， 雖然上市開放式基金也有可能以溢價或折讓買賣。然而，因供求失衡而造成的溢價或折讓通常可以靠增設或贖回基金單位來解決。
  
  當另類資產基金的市價相對資產淨值呈現折讓，投資者不應假定以折讓買入是好事。基金價格受不同因素，例如市場投資情緒所影響。相當大的折讓可能持續一段長時間，投資者出售的價格，未必能反映基金的價值。投資者在作出任何投資決定前，應仔細考慮自身情況，包括流動性需求及投資集中度。投資者不應將全部或大部分投資組合投放於另類資產基金。