虛擬資產現貨ETF

註: 有些虛擬資產現貨ETF提供非上市的基金單位類別，有關單位類別的運作與非上市的虛擬資產現貨基金十分類似。相關投資者在決定投資這些基金或單位類別前，也應留意以下資料及主要風險。

虛擬資產現貨ETF現已在香港交易所上市及買賣，為想投資於虛擬資產的投資者，提供一個上市產品選擇。

虛擬資產現貨ETF通過直接持有虛擬資產，以獲取相關虛擬資產的投資表現。現時，證監會認可的虛擬資產現貨ETF可投資的虛擬資產，只限於在持有證監會牌照的虛擬資產交易平台(以下簡稱「持牌交易平台」)上所提供予香港公眾買賣的虛擬資產。此外，這些虛擬資產現貨ETF須通過持牌交易平台買賣虛擬資產，以及把虛擬資產保存於在香港受監管的機構，例如持牌交易平台、銀行或其於香港註冊成立的子公司。這些措施旨在針對虛擬資產的獨特風險，為投資者提供保障。

投資者應留意，虛擬資產是相對新的資產類別，發展時間尚短，其風險獨有而重大，而它們過去的價格也極為波動。特別是虛擬資產價值可於短時間內大幅下跌，甚至歸零。例如在2020年，比特幣最高單日跌幅達39%*。投資者可能於一日內損失所有投資於虛擬資產現貨ETF的資金。

在作出有關虛擬資產現貨ETF的投資決定前，你應先了解有關產品及虛擬資產的運作和所涉及的風險。中介人在為你進行虛擬資產現貨ETF的交易前，亦會先評估你是否具備投資虛擬資產或虛擬資產相關產品的知識。以下內容有助加深你對這種產品的認識。

虛擬資產是以數碼形式來表達價值的資產，形式可以是數碼代幣（如功能型代幣，或以資產作為支持的代幣）、任何其他虛擬商品、加密資產或其他本質基本相同的資產。虛擬資產可以作為（或經常被聲稱是）一種付款方法，或可令代幣持有人有權獲得現在或日後的盈利，或讓其獲得某產品或服務，或同時兼具上述任何功能。比特幣及以太幣是兩種較受歡迎的虛擬資產。

虛擬資產(包括比特幣和以太幣)一般以分佈式分類帳技術為基礎，提供一個不記名的方式數碼化地記錄其擁有權和促進點對點交易。它們被「儲存」在通常稱為「區塊鏈」的數碼交易分類帳上，擁有權及交易記錄通過公鑰加密技術得到保護。雖然虛擬資產的支持者指出各種潛在的好處，但批評者亦提出了一些值得關注的問題，如價格波動大、託管風險、政府及銀行並無提供擔保或支持、欺詐、網絡保安風險、在監管較少或不受監管的平台上交易，以及潛在與非法活動的關聯。其中，回望虛擬資產的發展，有些主要參與者，包括那些受到較少規管或財務穩健性缺乏透明度的交易平台及借貸平台，因管理不善或潛在詐騙而倒閉。這些事件令到相關的虛擬資產投資者蒙受重大損失。與傳統的投資資產例如股票及債券相比，投資虛擬資產和相關產品的風險獨有而重大。請參閱虛擬資產專頁，了解更多。

虛擬資產現貨ETF (例如比特幣現貨ETF或以太幣現貨ETF) 通過直接持有虛擬資產 (例如比特幣或以太幣)，以獲取相關虛擬資產的投資表現。虛擬資產現貨ETF一般追蹤一個相關指數 (若是被動管理的虛擬資產現貨ETF)，或採用一個估值指數。該估值指數按流通量、數據質素及透明度選擇「成分平台」，並匯集不同「成分平台」的虛擬資產交易量以反映有關虛擬資產的現貨價格(「成分平台」不一定持有證監會牌照)。

香港的虛擬資產現貨ETF可投資的虛擬資產，只限於在持牌交易平台上所提供予香港公眾買賣的虛擬資產。現貨虛擬資產的交易和買入須通過持牌交易平台或金管局監管的認可金融機構(以下簡稱「認可金融機構」)進行。更具體地說:

• 若以現金增設或贖回基金單位: 虛擬資產現貨ETF須通過持牌交易平台買入或賣出現貨虛擬資產; 及
• 若以實物增設或贖回基金單位: 參與交易商可把現貨虛擬資產(在本地或海外持有均可)轉移至虛擬資產現貨ETF在持牌交易平台或認可金融機構所開設的託管戶口。

此外，香港的虛擬資產現貨ETF須委托持牌交易平台或認可金融機構託管虛擬資產。有關虛擬資產的託管風險，請參閱以下「主要風險」章節了解詳情。

香港的虛擬資產現貨ETF的監管制度旨在規限有關ETF通過受證監會或金管局監管的機構進行交易及託管，以應對虛擬資產所涉及的新投資者保障問題。

除了ETF的主要風險外，在買賣虛擬資產現貨ETF時，投資者需要注意下列風險。

虛擬資產現貨ETF直接承受相關虛擬資產的風險。虛擬資產的價格非常波動，並受到眾多無法預知及難以評估的事件或因素的影響，包括整體市場情緒、對虛擬資產接受程度的變化、監管變化、相關網絡或相關交易平台的保安事故、相關欺詐、市場操縱、因一些重要的虛擬資產市場參與者倒閉而產生的連鎖反應及其他相關網絡的進一步發展。特別值得留意的是：

• 虛擬資產屬於相對創新的產品，其行業亦在急速轉變。無論是虛擬資產，還是虛擬資產行業都面對龐大的炒作氛圍、急速的價格變動及不確定性。除此之外，虛擬資產的運作並沒有中央機構（例如銀行）的參與，一般亦沒有得到政府的支持。個別虛擬資產的發展或認受性若減慢、停滯或逆轉，或會對有關虛擬資產的價格帶來不利影響。
• 虛擬資產容易遭受網絡攻擊。那些針對虛擬資產相關網絡，以及提供託管或促成虛擬資產交易的機構的網絡安全風險，可能會導致公眾對虛擬資產失去信心及虛擬資產的價值下降。特別是，惡意行為者可能會利用虛擬資產相關網絡的缺陷，用於(其中包括)竊取他人持有的虛擬資產，控制網絡或在違反網絡協議的情況下發行大量虛擬資產。任何此等事件的發生均可能對虛擬資產的價值及流動性產生重大不利影響。
• 由於虛擬資產網絡一般是開源代碼項目，開發者可能會不時建議改變個別虛擬資產的軟件。假使更新後的軟件與舊有的軟件不兼容，而有相當數量(不一定是大多數)的用戶及礦工選擇不轉移到更新後的軟件，此舉將會導致虛擬資產網絡出現「硬分岔」，即舊有版本和更新後版本同時運行，導致虛擬資產網絡同時存在兩個版本，及與虛擬資產網絡相關的區塊鏈分裂。這種情況可能會影響有關虛擬資產的需求，及不利於有關虛擬資產的價格。
• 持牌交易平台的虛擬資產交易市場仍屬發展階段，可能會出現流動性不足的期間。有關流動性風險可能源於缺乏買家、有限的買賣活動、發展未成熟的二級市場、監管變化、網絡安全問題等。在上述情況出現期間，虛擬資產現貨ETF通過相關的持牌交易平台買入或賣出虛擬資產的能力可能會延遲。
• 虛擬資產市場可能存在擁有權集中性風險，因為最大的虛擬資產錢包一般被認為是持有相當大比例流通中的虛擬資產。若這些持有人大量沽售，將對相關虛擬資價格產生不利影響。(甚麼是虛擬資產錢包?)
• 關於虛擬資產及其相關產品及服務的監管仍在發展中。潛在的監管變化或行動(單一虛擬資產更甚)可能會在很大程度上改變虛擬資產現貨ETF的投資性質，並對其價值產生不利影響。

在特殊的市場情況下，虛擬資產的價格可能在短時間內大幅下跌，甚至歸零。例如在2020年，比特幣最高單日跌幅為39%*。投資者應有心理準備可能在一天之內損失其投資於虛擬資產現貨ETF的全部本金價值。

過往，比特幣/以太幣的價格一直非常波動。其價格波動性比股票、債券及其他傳統大宗商品要高得多。如下圖所示，自2020年11月22日至2021年11月22日期間，比特幣及以太幣的價格分別上升206%及633%。然而，於隨後一年（即自2021年11月22日至2022年11月22日），比特幣及以太幣的價格分別下跌71%及72%。

雖然虛擬資產現貨ETF的虛擬資產託管機構受證監會或金管局的監管，但不能保證其保安程序如設計般運作，或有效地保障ETF的資產及抵禦所有可能發生的盜竊、遺失或損失。

雖然虛擬資產託管機構須把大部分的虛擬資產存放在冷錢包 （即錢包的私鑰保存在離線環境），但為應付增設和贖回基金單位的需求，部分虛擬資產可能會暫時存放在熱錢包中（即錢包的私鑰保存在線上環境），這將較容易受到網絡攻擊的影響。

虛擬資產現貨ETF本身不會就所持有的虛擬資產提供保險安排。虛擬資產託管機構需設有補償安排，就客戶虛擬資產的潛在損失提供保障。但如發生盜竊或遺失，託管機構的補償未必足夠涵蓋虛擬資產現貨ETF的所有虛擬資產。

虛擬資產現貨ETF的風險集中於虛擬資產市場。不同於傳統跟蹤股票指數而投資組合通常較分散的ETF，虛擬資產現貨ETF承受來自單一資產，即比特幣或以太幣的價格波動的風險。有關價格可能會極度波動，並較股票指數或由多類商品組成的商品指數更為波動。

由於持牌交易平台的虛擬資產執行價，與用作估值的虛擬資產指數的「成分平台」交易價未必相同，按個別情況，這可能影響參與交易商與市場莊家進行有效套戥，及影響為虛擬資產現貨ETF提供流動性的能力，從而可能加大虛擬資產現貨ETF在二級市場上的溢價或折讓及/或買賣價差。這也可能導致跟蹤偏離度增加。

虛擬資產現貨ETF所使用的持牌交易平台及虛擬資產指數的「成分平台」均是24小時運作的市場。但是，香港的虛擬資產現貨ETF只於香港交易所交易時間內進行交易及計價，導致ETF的虛擬資產價值可能於投資者無法買賣基金單位的日子或時間內改變。若虛擬資產現貨ETF於亞洲交易時段以外進行估值，相對投資於傳統資產例如股票或債券的基金，投資者買賣虛擬資產現貨ETF的價格，有較大機會與收市資產淨值出現大幅溢價或折讓。

*根據Bloomberg上比特幣對美元的每日價格(GMT 00:00)。